今年，多种材料的价格大幅上涨，其中不乏令人吃惊的涨势。例如，氧化钇这种主要用于高端陶瓷和荧光粉的稀土氧化物，其国内价格只上涨了70%，而国际市场的价格则从每公斤7.9美元激增至372.5美元，涨幅达到46倍。国内和国际价格的巨大差异源于出口管制，预计2025年4月我国将对七类中重稀土实施出口管制，并在10月再次加强，而根据中美经贸磋商的结果，后者的实施推迟至2026年11月。此外，我国对日出口的限制也持续升高，这导致相关商品的出口量减少近94%。尽管海外有意构建独立稀土供应链，但因我国在冶炼和分离方面占据绝大部分产能，短期内难以达成。

稀土价格在两年前相对便宜，可能部分是因为管理层有意降低成本，以推动新能源汽车等行业的发展。如今，稀土的市场逻辑已转变为国与国之间博弈的筹码，建立了一整套定价与出口监管体系，因此北方稀土的业绩创下上市以来的新纪录。2023年上半年，该公司实现营收258亿元，同比增长36.75%，归母净利润20.53亿元，同比增长120.46%。预计其全年净利润也将相当可观。

从季度数据看，第一季度的净利润为9.18亿元，第二季度达到11.35亿元，业绩增长主要受益于价格和销量双提升。主力产品氧化镨钕的价格在年初为61万元一吨，到6月底涨至74.2万元，涨幅达到21.84%。而且，稀土冶炼分离产品和稀土金属的产量也创下历史新高。尽管镧铈矿藏较为丰富，镨钕的市场价值更高，今年也开始出现销大于产的趋势。 龙8头号玩家国际

需要注意的是，稀土价格上涨的背后存在利润分配的问题，北方稀土并不拥有稀土矿，依赖从控股股东包钢集团采购原料，价格每季度调整，紧跟市场价格。二季度的关联交易价格达38804元一吨，同比涨幅达44.61%。尽管市场价格上扬，北方稀土毛利率并未显著提升，因为成本在这一季度也上涨了45%。

稀土的主要下游客户包括磁材厂和电机制造商，链条上的利润分配显示包钢集团在供应链的上游占据了大部分利润，而北方稀土则主要从中游和材料端获得收益。对于北方稀土来说，当前轻稀土的海外价格溢价较小，但供给紧张和需求上升的矛盾使得未来市场价格预期仍然看涨。

报告中提到的两个重要数据值得关注：合同负债从5.5亿增加至11.8亿，显示出未来订单充足；应收票据及应收账款则达93.5亿，表明公司在资金流动性方面面临一定压力。 龙8头号玩家国际

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