连续六年全球出货量第一的磷酸铁锂正极材料企业湖南裕能（301358.SZ）公布了亮眼的2026年上半年业绩：实现营业收入348.77亿元，同比增长142.92%；归属于上市公司股东的净利润为29.10亿元，同比大增853.51%。

公司业绩的快速增长背后，是下游对高端产能的强烈需求。今年上半年，在新能源汽车与储能双重推动下，市场需求旺盛。据高工产业研究院数据显示，中国磷酸盐正极材料出货量达270万吨，同比增长68%，占正极材料总量的比重超过80%。湖南裕能指出，新型电力系统建设加速以及人工智能数据中心规模化发展带来的配储需求，正在持续扩大储能市场，为磷酸铁锂材料提供长期增长空间。

财报显示，2026年上半年公司磷酸盐正极材料销量为66.72万吨，同比增长38.77%；其中用于储能领域的产品在总体销量中的占比提升至约53%。公司下游客户涵盖宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、海辰储能、远景动力、瑞浦兰钧、国轩高科等多家电池企业。 龙8头号玩家国际

尽管业绩增长显著，资本市场对盈利质量仍存疑虑：公司股价在8月20日收盘时下跌9.15%，报64.96元/股。主要担忧集中在经营性现金流的表现上。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-17.63亿元，同比下降190.44%。回溯近三年上半年，经营性现金流分别为1亿元、-6.1亿元、-17.6亿元，呈持续下滑趋势。

公司在财报中解释，经营性现金流出现净流出，主要由于以票据方式支付固定资产等长期资产购置款，这类支付在现金流表中体现为非现金事项。若剔除该因素影响，公司经调整后的经营性现金流量净额在2025年半年度和2026年半年度分别为10.11亿元和3.81亿元，但按此口径计算，公司“造血”能力较去年同期仍缩水逾六成。

此外，公司资金周转效率亦面临压力：由于销售规模扩大，应收账款和存货均有所上升。报告期内，应收账款占总资产比例为20.06%，较上年同期上升3.08个百分点；存货占比为13.86%，较上年同期上升4.58个百分点。公司解释称，存货增加主要因为生产经营规模扩大导致备货增加，以及碳酸锂等主要原材料价格上涨引发的存货金额上升。 龙8头号玩家国际

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